Доллару – бой

Несмотря на то, что американский доллар уже не первый месяц теряет позиции на российском валютном рынке, финансовые чиновники не торопятся с оценками данного процесса. По крайней мере, так было до "исторического" выступления председателя ЦБ РФ Сергея Игнатьева на банковском саммите в Санкт-Петербурге, состоявшемся в минувшую среду. Выступая перед участниками форума, глава Центробанка произнес-таки два "магических" слова: "дедолларизация" и "девалютизация", прозвучавших как заявка начала новой эры в российской экономике.

Обращаясь к недавней истории, нетрудно вспомнить, что долларизация (или валютизация) тогда еще советской экономики уходит корнями в 1989-91 гг. Именно этот период перестроечной эйфории связывается с началом либерализации валютного обращения и прекращением преследования государством лиц, совершающих валютные операции. С этого времени "утюги", "подберезовики" (подпольные менялы, "работавшие" возле магазинов "Березка") и прочий "антисоциальный" элемент, промышляющий обменом иностранных денег, оказался, что называется, "в законе". Легализация валютного обращения для большинства населения, выросшего в эпоху тотального дефицита, оказалась самым что ни на есть "чудом перестройки", открывшим доступ к таким "валютным ценностям", как импортная электроника, фирменная одежда и т.п. Цену всему этому "чуду" им предстояло узнать чуть позже. С не меньшим восторгом валютная либерализация была воспринята и многочисленными кооперативами и малыми предприятиями, плодившимися в те годы подобно тараканам. По мнению их создателей, она давала им возможность осуществить по советским меркам невозможное – самостоятельно выйти на внешний рынок. Правда, на деле стать полноценным субъектом внешнеэкономической деятельности удалось немногим. Да и те, кому удалось, в большинстве случаев не шагнули дальше серого импорта дешевой электроники и прочего ширпотреба. Но, так или иначе, старт валютизации экономики страны был дан.

Однако отнюдь не желание насытить рынок видеомагнитофонами и китайскими кроссовками побудило советское, а позже и российское руководство предоставить иностранной валюте невиданную свободу. Дело в том, что финансовая система огромной страны вступила в фазу открытого развала, продолжавшегося до середины 90-х. Данный период характеризовался высокой, абсолютно непрогнозируемой инфляцией, развивающейся на фоне обрушения основ прежней экономики и бессилия властей. Поэтому привязка финансовой системы страны к мощной иностранной валюте (доллар США) стала фактически единственным на тот момент способом сохранить ее работоспособность. В итоге сбережения, значительная часть внутренних расчетов, кредитование и обозначение цен (вплоть до розничных) прямо или косвенно осуществлялись в твердой, хотя и иностранной валюте. Такая валютная привязка свойственна, преимущественно, экономикам развивающихся стран, но, при всех постсоветских амбициях России, иного выхода в то время у нее не было.

Но укрепление рубля идет уже не первый месяц, так почему громкое заявление Сергея Игнатьева прозвучало только сейчас? В первую очередь, это связанно с рядом базовых причин, лежащих в основе укрепления российской валюты. Здесь необходимо обратиться к конъюнктуре мировых сырьевых рынков.

Во-первых, время, прошедшее после окончания войны в Ираке, развеяло опасения экспертов относительно падения мировых нефтяных цен, которое казалось неизбежным сразу же после окончания боевых действий. Цены, похоже, падать не собираются. Среднегодовая цена российской нефти URALS по итогам текущего года составит не ниже $25 за баррель, а возможно, и больше. Это значит, что поступлениям валюты из-за рубежа пока особо ничего не угрожает. Во-вторых, американская экономика восстанавливается не такими высокими темпами, каких ожидали от нее многие эксперты. Более того, судя по настроениям в американском финансовом руководстве, "сильный доллар" вовсе не так уж нужен сегодня США, как это пытается представить Буш. Все это означает, что в ближайшей перспективе Россию ожидает ничуть не меньший приток "слабых нефтедолларов", чем несколькими месяцами ранее.

Но за эти месяцы доллар практически лишился тех замечательных свойств, за которые он и был признан в России параллельной валютой. Он перестал быть доходным. Сокращение инфляции и стабилизация российской финансовой системы на фоне ослабления доллара к основным мировым валютам сделали его достаточно бесполезным, а в чем-то и убыточным активом. Сбережения и инвестиции в рублях обладают более высокой доходностью по сравнению с долларовыми, а устойчивость российской валюты не вызывает особых сомнений. Таким образом, оставшийся "не у дел" доллар действительно потихоньку покидает российскую экономику и кошельки граждан.

Другим признаком дедолларизации стал рост и расширение рынка внутренних заимствований за счет сокращения внешнего долга. Это наиболее важный положительный эффект дедолларизации для всей российской экономики: с сокращением внешнего долга она все больше уходит из долларовой зоны, расширяя зону рублевую за счет роста внутренних финансовых рынков. Это ведет к росту спроса на рубли и повышению капитализации всей экономики страны.

Какова негативная сторона начавшейся дедолларизации и ее возможные перспективы? Вероятно, отход от доллара повлечет за собой рост инфляции. Во всяком случае, на все том же петербургском форуме глава ЦБ РФ пожаловался на проблемы с регулированием денежной массы. Заявления о том, что ЦБ трудно контролировать денежные агрегаты, – более чем серьезный намек на то, что инфляция может оказаться выше прогнозируемой.

К чему приведет дедолларизация в ближайшее время? Здесь надо быть крайне осторожным и не спешить с выводами. При всем оптимизме прогнозов не стоит забывать, что тенденция базируется на достаточно зыбкой основе: прогнозах притока нефтедолларов и положении доллара на мировом валютном рынке. Заметное изменение любого из этих факторов способно вернуть ситуацию на круги своя.

Однако большинство прогнозов сходятся в том, что как минимум до конца этого года сильных изменений ни с долларом, ни с нефтью не предвидится. Как известно, строить в России прогнозы более чем на полгода – дело по-прежнему неблагодарное. А значит – да здравствует дедолларизация...