Из-под евро выбили опору

ФОТО: EPA

На фоне обострения мирового экономического кризиса европейские страны-аутсайдеры всеми силами пытаются избежать наихудшего развития событий. Как пишет афинская бизнес-газета Naftemporiki, министр финансов Греции Эвангелос Венизелос предложил экономическому руководству ЕС начать немедленный выпуск единых облигаций еврозоны и увеличить объем и возможности Европейского фонда финансовой стабильности (European Financial Stability Facility, EFSF).

Напомним, EFSF был учрежден 9 мая 2010 г. в рамках Совета по экономическим и финансовым вопросам ЕС шестнадцатью государствами еврозоны. Организация уполномочена выпустить облигации, гарантированные членами еврозоны, на сумму до €440 млрд на условиях, согласованных с Еврокомиссией, ЕЦБ и МВФ и подлежащих одобрению Еврогруппой (собрание министров финансов стран еврозоны). Таким образом, фонд является своеобразной копилкой еврозоны, средства которой могут быть использованы на поддержание стран, оказавшихся в сложной экономической ситуации.

По словам греческого министра финансов, обострение ситуации вокруг Испании и Италии "требует решительной позиции и достойных мер отражения", а способ получения капиталов EFSF через собственные облигации является "весьма конкретным и достижимым".

Греция готовится обменять часть собственного внешнего долга с дисконтом, о чем ведет переговоры с крупнейшими частными держателями национальных облигаций в соответствии с решениями июльского экстренного саммита ЕС, который добавил к 110-миллиардной кредитной поддержке, оказываемой Афинам, еще €109 млрд кредитов и гарантий.

Позиция греческой стороны в этом случае предельно понятна. Афины таким образом получают возможность решения собственных финансовых проблем, что позволяет им избежать дефолта и остаться в зоне евро. При этом основная часть ответственности за предоставленные во спасение средства будет лежать на главных донорах еврозоны – Германии и Франции.

Руководящие структуры еврозоны уже вступили в отчаянную борьбу с кризисом. С понедельника Европейский центральный банк проводит интервенции, скупая на рынках долговые бумаги Италии и Испании, тем самым пытаясь сбить опасно возросшую доходность этих облигаций. Наибольшую опасность представляет ситуация в Италии, имеющей третью по величине задолженность в мире.

Запланированные ресурсы EFSF составляют всего €440 млрд, которых вполне могло бы хватить для поддержки таких небольших экономик, как греческая, но никак не итальянская. Это прекрасно понимают в Афинах, как и возможность того, что спасать Италию все-таки придется. Это во многом объясняет настойчивость греческого министра финансов, ратующего за выпуск единых облигаций еврозоны. Других способов найти денег на нормализацию ситуации в Европе пока не просматривается.

Впрочем, не исключено, что греческим надеждам сбыться не суждено. Выпуск единых облигаций еврозоны полностью соответствует интересам не самых экономически успешных стран блока, в первую очередь тех, кто уже воспользовался кредитами ЕС и МВФ (Греция, Ирландия, Португалия). При этом он идет вразрез с интересами главных евродоноров – Германии и Франции. Для них он будет означать рост стоимости заимствований и фактическое гарантирование долга балансирующих на грани дефолта партнеров. Германия решительно сопротивляется подобному решению проблемыЮ, поскольку спасение партнеров по еврозоне в условиях обострившегося кризиса грозит обернуться экономическими трудностями для нее самой.

Еще более неоднозначно выглядит ситуация во Франции. Несмотря на подтверждение высшего рейтинга этой страны, агентство S&P уже заявило: чтобы этот рейтинг сохранялся и дальше, Парижу необходимо приступить к снижению отношения внешнего долга к ВВП. "Если Франции по каким-либо причинам не удастся это сделать, – заявил в интервью Bloomberg TV главный аналитик Evolution Securities Гэри Дженкинс, – если экономический рост в следующем году там будет слабым, то и у нее, несомненно, возникнут проблемы".

Все это серьезно обостряет положение дел как вокруг возможности участия этих стран в выпуске совместных облигаций еврозоны, так и вокруг самой идеи еврозоны. При самом худшем развитии ситуации (угроза дефолта Италии и других стран) Германии и Франции придется решать, спасать ли им евро (во благо двоечников и транжир) ценой собственного экономического благополучия.

Однозначного ответа на этот вопрос сегодня не существует. Но он появится уже в самом скором будущем и зависеть будет от того, как будет развиваться кризис в Европе. А значит, нельзя исключать, что при самом негативном сценарии развития событий одним из итогов кризиса может оказаться экономический закат зоны евро. Или – Германии и Франции.