России поставили "неуд" без минуса

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings пересмотрело свой прогноз падения российской экономики. Если ранее агентством допускалось сохранение ВВП на прежнем уровне, то теперь ожидается его снижение на 7%. По словам руководителя отдела Fitch по развивающимся странам Европы Эдварда Паркера, российская экономика и суверенный платежный баланс ощутимо пострадали в ходе текущего финансового кризиса. Поэтому, несмотря на признаки экономической и финансовой стабилизации, появившиеся с марта, риски для кредитоспособности остаются высокими.

Впрочем, данное ухудшение прогноза, на самом деле, является, скорее, его корректировкой. Российский ВВП за I полугодие 2009 г. сократился на 10,1% в годовом исчислении, что намного хуже аналогичных показателей в других крупных развивающихся странах. Очевидно, что при такой статистике в нынешних условиях выйти к концу года на прежние показатели в принципе нереально. К тому же, и валютные резервы страны сократились примерно на $200 млрд за последние 12 месяцев. Кстати, даже ухудшенный прогноз Fitch выглядит оптимистичнее официального прогноза Минэкономразвития, который предсказывает падение российской экономики на 8,5%.

Причины столь ощутимого влияния кризиса на Россию, на которые указывает агентство, комментируя свое решение, также не оригинальны: в первую очередь, это зависимость от ситуации на рынке энергоносителей и иностранных инвестиций. Быстрый рост сырьевых цен в последние годы привел к "перегреву" экономики. Добавили свою ложку дегтя большое число внешних заимствований и чрезмерный рост выдачи внутренних кредитов. Кроме того, Fitch упоминает слабый банковский сектор, сложные условия для ведения бизнеса, невнятную монетарную политику и высокую инфляцию.

Слабость банковской системы, по мнению агентства, по-прежнему остается одной из основных угроз. Fitch прогнозирует увеличение доли "плохих" кредитов до 25%, что потребует докапитализации банков в размере $22 млрд (в дополнение к тем $24 млрд, которые уже были закачаны в банковскую систему на эти цели с III квартала прошлого года). В этом году отечественные частные компании должны погасить долговые обязательства на общую сумму $137 млрд, и их будет трудно рефинансировать в текущих рыночных условиях. Агентство отмечает, что после завершения девальвации рубля процесс оттока капитала и долларизации вкладов в банках прекратился, однако может возобновиться в случае нового финансового стресса. Тем не менее, на 2010 г. Fitch прогнозирует рост российского ВВП на 3,5%, в основном за счет увеличения цен на нефть и крупных государственных вливаний в экономику. Но этот прогноз до конца года текущего еще может измениться, как это часто случается с прогнозами с момента начала кризиса.

В случае с рейтинговым агентством куда важнее собственно суверенный рейтинг, который оно дает стране. А он для России пока оставлен неизменным на уровне BBB с негативным прогнозом. Ключевым фактором, позволившим оставить рейтинг на прежнем уровне, является благоприятная ситуация в сфере государственных финансов. Совокупный государственный долг России по состоянию на конец 2008 г. составлял всего 8% ВВП (это существенно ниже медианного показателя для стран с рейтингом в категории BBB за 10 лет – 35%). При этом у России есть $184 млрд в Резервном фонде и Фонде национального благосостояния, что обеспечивает довольно сильные позиции с ликвидностью для финансирования бюджета. Правда, агентство не преминуло отметить, что в случае нового ухудшения перспектив мирового экономического развития, цен на нефть и других рисков, которые приведут к ухудшению государственного баланса России или макроэкономической нестабильности, рейтинг РФ может быть понижен еще на одну ступень. Давление на рейтинг также могут оказать неспособность справиться с резким увеличением госдолга, дефицита бюджета или растратой суверенных резервов. Но зато и позитивная динамика по названным параметрам может привести к пересмотру прогноза по рейтингу России на "стабильный".