Доллар снова будет по 28

Нефтяное ралли последних месяцев окончательно спутало прогнозы стоимости российского рубля. По мнению экспертов инвестиционного банка Goldman Sachs, к началу осени за один американский доллар будут давать 30,6 руб., к началу зимы - 28,4 руб., а к весне следующего года – всего 27,6 руб. (вместо 32 руб. согласно прежним оценкам).

Причиной пересмотра прогноза стали цены на нефть, рост которых в последние месяцы превзошел все ожидания. В Goldman Sachs были вынуждены скорректировать собственные прогнозы стоимости нефти: теперь, как полагают аналитики, среднегодовая цена на нефть сорта WTI в 2009 г. повысится на 25% – до $63 за баррель, а в 2010 г. – до $90 за баррель.

Смелые предположения Goldman Sachs идут вразрез с мнением большинства аналитиков других ведущих инвестиционных банков, а также Банка России. Так, по мнению экспертов ING Bank, к концу года стоимость российской валюты понизится еще на 15% – 20%. В Barclays Capital полагают, что стабильность рубля сохранится в течение ближайших месяцев, однако к концу года российская валюта может подешеветь по отношению к американской на 10% – 15%. По прогнозу экспертов Citibank, к концу года за доллар будут давать 33,1 руб., а средневзвешенный курс рубля в 2009 г. составит 33,4 руб. за $1.

Главной причиной ожидаемого снижения курса рубля банковские аналитики считают ухудшение прогнозов по состоянию российской экономики. Так, Citibank ожидает снижения ВВП РФ в 2009 г. не на 3% (как предполагалось ранее), а на 6,5%; ING Bank – на 6,1%. Примечательно, что самый пессимистичный прогноз по ВВП России дал Goldman Sachs: падение в 2009 г. до 7,5%. Однако следующий год может оказаться значительно более благоприятным: предполагается, что российский ВВП может увеличиться на 3%.

Российские финансовые власти также не настроены на заметное укрепление национальной валюты. По словам председателя ЦБ Сергея Игнатьева, возможное укрепление рубля ниже 30 руб.за $1 вызывает обеспокоенность: Банк России опасается снижения конкурентоспособности отечественных производителей, а также возможного усиления оттока капитала при последующем возможном ослаблении курса рубля.

Между тем обновленный прогноз Goldman Sachs заслуживает внимания, поскольку в значительной мере базируется на динамике мировых цен на нефть, а не на прогнозах по ВВП. Очевидно, что нефтяные цены демонстрируют более уверенную динамику по сравнению с общей ситуацией в экономике, и в случае их дальнейшего роста или сохранения на нынешних уровнях подтягивание основных показателей полностью зависимой от мировых сырьевых рынков российской экономики становится делом времени. Вопрос заключается лишь в степени ее инерционности, которая, согласно прогнозу Goldman Sachs, все еще велика, но будет преодолена уже в следующем году.

Развитие событий в течение последних нескольких месяцев в значительной степени совпадает с идеей прогноза Goldman Sachs: рубль активно укреплялся едва ли не прямо пропорционально росту нефтяных котировок, при этом не самые лучшие данные по состоянию экономики практически не оказывали на него воздействия.

Другим немаловажным фактором, определяющим будущее соотношение рубля и доллара, является состояние самой американской валюты. Активная денежная эмиссия в США и связанная с ней инфляционная угроза работают против доллара; в сложившейся ситуации его ослабление к другим ведущим мировым валютам видится весьма вероятным. Это означает, что вес американской валюты в бивалютной корзине неизбежно будет снижаться.

Очевидно и то, что Центробанк вряд ли ляжет костьми за уровень в 30 руб.за $1. Для экономики слабый рубль уже не играет той роли, как в 1998 – 1999 годах. Крайне низкая доля свободных мощностей сводит к минимуму эффект импортозамещения, чего так ждали от слабого рубля. Но главное – дешевый рубль обесценивает сбережения населения, что в сегодняшней ситуации куда более значимый фактор. Поэтому, пользуясь ситуацией, ЦБ, скорее, предпочтет пополнять резервы, играя на разнице курсов доллара и евро, нежели тупо держать оборону на отметке 30 руб. за $1.

Таким образом, прогноз о возможном укреплении российской валюты выше уровня в 30 руб.за $1 выглядит довольно правдоподобно. Хотя возможность его реализации будет полностью зависеть от динамики мировых цен на нефть.